元宵佳节前夜，港交所上市仅52天，上海大模子公司MiniMax交出了IPO后的份年报“得益单”。

2026年2月ARR（年度平常收入）龙套1.5亿好意思元；2025年营收同比增长158.9；阛阓收入占比达到73，累计劳动人人过200个国及地区的2.36亿名用户……

同期，本年前两个月，MiniMax的业务进展已呈现出澄澈加快态势，模子调用量与新增用户领域均出现跃升。

手脚人人份大模子公司年报，它为阛阓瞻念察“大模子怎样生意化”提供了贵重窗口，亦是洽商AI企业能否在人人竞争中取胜的紧迫风向标。

“C端+B端”双轮驱动

这迷惑才4年，职工平均年事29岁的上海企业，究竟交出了份怎样样的“答卷”？

MiniMax首创东谈主、CEO闫俊杰显现，2025年，也便是MiniMax实在道理上开启生意化的二年，公司全年总收入7903.8万好意思元，同比增长158.9，其际阛阓收入占比达73；而MiniMax昔时的经治疗净吃亏为2.5亿好意思元，净吃亏率已大幅收窄。

MiniMax的收入达成翻倍式增长，AI原分娩物和通达平台双轮驱动的花式加澄澈。具体到其营收开首，主要不错分为面向C端的AI原分娩物，以及面向B端的通达平台偏执他基于AI的企业劳动两大类。

来自AI原分娩物的收入，指的是由MiniMax、MiniMax语音、海螺AI、星野等运用的订阅收入。纵脱2025年末，MiniMax已在过200个国及地区中南平光面钢绞线，累计劳动过2.36亿名用户。这用户量，放在人人互联网产物里亦然“相等能”。

年青东谈主通过手机和电脑查察AI大模子MiniMax

由于产物的生意化进度合手续进，以及用户参与度的莳植、付费意愿的提，2025年，这部分业务为MiniMax孝敬了5308万好意思元的营收，同比增长143，占据总营收的67.2；而面向企业、迷惑者通达平台偏执它基于AI的企业劳动，通过按使用量计费，在旧年为MiniMax带来了2596.3万好意思元的收入，同比增长197.8。

闫俊杰还显现，文本模子驱动的分娩力场景中，产物增速在本年加澄澈。举例，M2系列文本模子在2026年2月的平均单日token浪费量已增长至2025年12月的过6倍，其中来自CodingPlan的token浪费量增长过10倍。本年2月，面向企业客户和个东谈主迷惑者的通达平台产物中，新注册用户数仍是达到2025年12月的4倍以上。

108天完成三次快速迭代

过旧年，对MiniMax而言，是技艺缺点、生意化加快落地的年。

这年，MiniMax构建了全模态的研发智商，谈话、、语音、音乐等各主要模态均领有了具备人人竞争力的模子。在2025年四季度至本年岁首的108天时候内，MiniMax运动完成M2、M2.1、M2.5三代谈话模子产物新，展现出了行业先的模子迭代速率。

“这个历程中，咱们跑得富饶快！”闫俊杰指出，“且每代模子的智商和使用量齐有显耀的莳植，咱们讲明了我方的研发智商和模子承载流量的智商。”

用MiniMax的话来说，在AI期间，钢绞线厂家终决定输赢的并不是单纯的“钱”和“资源”，而是比拼智能智商高出的速率，速率则来自研发率。2025年，MiniMax的研发开支为2.5亿好意思元，同比增长33.8。比起直不雅数字，值得参考的还有研发率这办法：MiniMax的研发开支占总营收的比重，已从2024年的619，着落到了2025年的320，可见研发率正在渐渐莳植。

特真谛的是，MiniMax的里面Agent实习生已粉饰90职工，这推论是前的。闫俊杰显现，许多事情上，从东谈主来教Agent怎样干活，到越来越多的时候是东谈主来不雅察Agent怎样来干活，以致偶然候Agent会给东谈主带来些惊喜，“这让咱们缩小了组织的链路，每个神气齐能享受到智能莳植的红利。”

迈向AI平台型公司

如今，大模子赛谈的迭代速率越来越快，也意味着竞争加热烈，阛阓良晌万变。能赢下改日的下代AI公司，不成能是纯技艺提供商，而是技艺、产物、生意化等多面综实力齐过硬的组织。

MiniMax业已“官宣”：将由大模子公司向AI期间的平台型公司迈进。闫俊杰始创将AI平台价值界说为“智能密度×Token蒙眬量”，指出改日AI行业竞争中枢在于能否界说智能规模，当智能规模被龙套时，会产生多量新场景和新用户，高出酿成新的生态和新的生意化红利。

1月9日，香港，MiniMax阐扬在港交所主板挂上市

从2025年下半年运转，MiniMax就仍是积准备宽宥他们觉得本年会清楚的几个PMF（产物阛阓契点）——

在编程域，AI编程将迎来L4至L5别的智能，将从“器具”走向“共事”互助；在办公域，AI智能体在办公域的录用智商和渗入率会显耀莳植；而在多模态创作中，AI创作器具将大致生成“直出可录用”的中长本体，以致出现流式、及时输出的新形态。

这些意味着，新的技艺挑战行将驾临，大领域的智能供给将要爆发，运用层将迎来渊博的革命窗口期。像MiniMax类的、以多模态模子为中枢的AI公司，所承载的需求会被放大，Token量很可能出现1—2个数目的增长。

为此，MiniMax仍是作念好了准备，正在研发的M3和Hailuo3系列模子，便是针对这些挑战打算。 

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