证券之星 吴凡

照旧在通顺闲散商场情景限的lululemon，如今正资格场刻的增长换挡。

本年3月，lululemon发布了2025财年四季度及全年财报。2025年四季度，公司扫尾净收入36亿好意思元，同比微增1；若剔除2024财年同时的53周影响，单季净收入增速为6，可比销售额增速为3。尽管这数据拼集落在公司前期联接鸿沟内锡林郭勒盟15.2钢绞线规格及参数，但毛利率达550个基点的暴减，以及净利润同比下滑约21.52至5.87亿好意思元，齐露馅着公司方针压力的加重。

而在2025财年，lululemon扫尾营收111亿好意思元，同比增长5，净利润同比下滑约13至15.79亿好意思元，其中中枢商场好意思洲的净收入同比下落1，同店销售下落了3，这也让商场明晰地看到：lululemon在这中枢性区的增长引擎已呈现“失速”。证券之星珍藏到，业务中，大陆虽保捏两位数增长，锚索但体量尚小且濒临日益利弊的原土竞争，短期内难以充任事迹的“安全垫”。公司处分层瞻望，2026年净收入将达到113.5亿好意思元至115亿好意思元，但增幅盘桓在低个位数。

中枢商场失速，降价侵蚀溢价

2025财年，lululemon的营收虽看守正增长，但增速已降至上市以来的低点。这放缓趋势，先蚁合体当今其收入占比的好意思洲地区。

财报露馅，剔除53周及汇率影响，好意思洲商场2025年四季度净收入同比捏平，其中好意思国商场下落1；同店销售额(可比销售额)下落2。全年来看，好意思洲商场净收入同比下落约1.02至78.47亿好意思元，收入占比从上年的74.9降至70.7。

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